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特价机票一折格查询,特斯拉(TSLA.NASDAQ):营收受交给推迟影响 Q3有望从头盈余,右江论坛

2019年05月04日 05:34:01     作者:admin     分类:推荐新闻     阅读次数:169    

  组织:国金证券

  评级:买入

  方针价:376.61美元

  事情

  4 月 25 日,特斯拉发布 Q1 财报,完结营收 45.4 亿美元(同比添加 33%), GAAP 净亏损 7.02 亿美元,账面上现金和现金等价物为 22 亿美元,Model 3 毛利率约为 20%。

  点评

  完毕接连两月盈余气势,营收受交给量影响。 (1)因为欧洲及我国区域 Model 3 物流延误,特斯拉最终 10 天完结 Q1 一半以上的交给量,部分车型被逼转至 Q2交给,Q1 营收低于共同预期 21%,未来将平衡全球客户一起出产交给的战略。 (2)现金及现金等价物较 2018年末削减 15 亿美元,其间包含归还的 9.2 亿美元可转债,估计未来季度账上现金将持续添加。 (3) SG&A 费用占营收 16%,相较职业 10%水平仍为高位,马斯克方案将在流量会集区域持续添加门店,一起封闭运营欠安的门店。(4)因为轿车价格调整及版别下沉,估计公司盈余仍承压至 Q2,Q3 将从头完结盈余。北美 Model 3 均匀价格近 5 万美元。

  Q2 将交给 9~10 万辆车,重申全年交给方针 36~40 万。受税收抵免退坡及出售周期影响,ModelS/X Q1 仅售 1.2万辆,特斯拉发布新版 ModelS/X, 晋级传动及悬挂体系,增大充电速度及续航,颇具吸引力。而 Model 3 成为 Q1 美国最热销的中高端轿车,因为版别下行要素,Q1 毛利率下滑至 20%, 未来起量后本钱有望大幅下滑,长时间毛利率方针仍为 25%。此外,估计上海工厂年末完结 1~2千辆的周产能,单位产能本钱比 Fremont 工厂低 50 %。 刚面市的自动驾驶芯片及 Robotaxi 蓝图支撑必定估值。

  盈余调整与出资主张

  因为 Model X/S/3 销量猜测下调(估计 2019 年 Model 3 出售 28.4 万辆), 2019 年盈余猜测下调 44%。估计公司 2019、2020、2021 年归母净利润分别为 4.8、11.6、16.6 亿美元,EPS 分别为 2.80、6.82、9.73 美元。

  咱们以 EV/销量目标作为估值办法,2019年为 0.18(百万美元/辆),假定相对传统车厂的估值溢价由 10 倍收窄至 4倍,对应方针价 376.61美元。保持 “买入”评级。

  危险提示

  “马斯克”危险;现金流压力;Model 3 产能爬坡;工厂和新品落地不及预期;竞争对手危险;电动车受轿车增速减缓影响;多、空方对决影响股价。


(责任编辑:DF506)

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